国产GPU企业正以前所未有的速度拥抱资本市场。继摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，壁仞科技将于下月初在港交所挂牌，而作为中国首家实现通用GPU量产的天数智芯，亦于12月30日正式开启港股公开发售。本文将深入解读天数智芯的产品布局、行业趋势、经营/财务数据与新品规划。
天数智芯提供面向不同行业的通用GPU产品（即通用GPU芯片及加速卡）及AI算力解决方案（即通用GPU服务器及集群），将自研硬件产品与专有的软件栈相结合，以满足客户在训练及推理场景中的特定需求。 其通用GPU产品组合主要包括“天垓”和“智铠”两大系列。AI算力解决方案则主要有两种形式：一是将通用GPU加速卡与集成软件栈相结合，提供专用的通用GPU服务器，用于承载企业AI工作负载；二是通过第三方基础设施构建可扩展的通用GPU算力集群，以满足不断增长的大规模计算需求。
天垓系列作为以训练为核心的旗舰产品线，已成功实现两款产品（天垓Gen 1及天垓Gen 2）的批量生产与销售，并发布了第三款产品天垓Gen 3。该系列产品已成功部署于各类AI计算环境，广泛应用于AI研究机构、云端算力中心、基础模型开发商、研究实验室，以及需要大规模算力进行AI模型训练与微调的企业用户。 其中，天垓Gen 1于2021年3月发布，采用7nm制程，是中国首款实现量产的通用GPU产品。该芯片支持丰富的通用指令集，具备混合精度计算能力及向量、张量计算功能，能高效切换不同计算精度级别并同时处理多种数据类型。天垓Gen 2于2023年9月发布，并于同年第四季度实现量产。该芯片配备了更大容量的高速内存，以350W的热设计功耗（TDP）运行。其整型精度性能及架构效率得到增强，与上一代产品相比，能提供更高的实际应用效能。天垓Gen 3于2024年第三季度发布，旨在支持大型AI模型的前沿高精度算力需求，具备更大的内存容量，并采用了最新的PCIe Gen5等国际标准接口，大幅提升了点对点通信带宽，且支持多卡互联架构。值得关注的是，天垓Gen 3目前尚未实现量产，公司预计将在2026年第一季度开始量产，但仍受产品开发及商业化进程中的不确定性及风险影响。智铠系列是专为云端与边缘推理应用设计的产品线。目前，该系列的两款产品（智铠Gen 1及智铠Gen 1X）均已实现量产并销售。 其中，智铠Gen 1于2022年12月发布，2023年2月实现量产，成为中国首款针对推理任务设计的通用GPU。该芯片配备大容量高速内存，采用150W TDP设计，并基于PCIe的专有点对点协议实现了64GB/s的双向带宽。在视频处理方面，它支持128路FHD视频解码，并提供全面的图形编解码规格支持，使其非常适用于基于视频图像解析的边缘侧AI场景。此芯片适合高功耗应用（通常指功耗150W），如单台或多台服务器上的AI推理、商业零售环境中的视觉识别、文档识别及其他对延迟要求苛刻的离线同期推出及量产，是专为边缘侧及用户侧设计的推理解决方案，采用高效率的75W TDP设计及高速内存，保留了智铠Gen 1先进的PCIe基础架构和全面的视频处理功能。该芯片主要针对低功耗AI应用（功耗通常训练型GPU行业增速下滑至14.8%，
根据弗若斯特沙利文的报告，2024年中国通用GPU市场规模达到1546亿元，2022-2024年的复合年增长率（CAGR）为70.1%。预计到2029年，市场规模将增长至7153亿元，2025-2029年的CAGR为29.5%。同时，中国通用GPU市场的国产化率持续上升，从2022年的2.0%增至2024年的3.6%，并预计到2029年将达到31.0%。 具体来看，2022-2024年作为AI发展初期阶段，AI模型训练的庞大需求推动了训练型产品主导通用GPU算力市场。2024年，中国训练型通用GPU市场收入为845亿元，2022-2024年CAGR达53.4%。
然而，随着高质量训练数据趋于枯竭、大模型训练成本飙升且边际收益递减，以及行业格局趋于集中（仅有头部厂商持续训练超大模型）等因素影响，预计2025-2029年，中国训练型通用GPU市场规模的CAGR将显著下滑至14.8%，到2029年市场规模预计为2315亿元。同时，训练型通用GPU的国产化率预计将从2024年的4.0%攀升至2029年的16.8%。国产化率在此领域提升相对较慢，主要原因是AI大模型训练需要从海量数据中学习，对GPU产品的内存带宽、并行计算能力等性能要求极高，因此目前仍很大程度上依赖于英伟达的高性能产品。 另一方面，随着大模型推理成本大幅下降以及应用场景爆发式扩展，推理需求将主导未来GPU市场增长。2024年，中国推理型通用GPU市场收入为701亿元，2022-2024年CAGR高达100.1%。预计2025-2029年，中国推理型通用GPU市场收入将以41.4% 的CAGR持续高速增长，到2029年达到4838亿元，规模将远超训练型GPU市场。同时，推理型通用GPU的国产化率预计将从2024年的3.0%快速攀升至2029年的37.9%。
截至2025年6月30日，天数智芯已向超过290名客户交付超过5.2万片通用GPU产品。其产品与解决方案已在包括金融服务、医疗保健及交通运输等重要领域完成了超过900次实际部署与应用，同时支持从制造业到零售业的工业数字化转型，以及基础研究与教育计算应用。 财务数据显示，2022年至2025年上半年，天数智芯的营业收入分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元和3.24亿元，2023年、2024年及2025年上半年的同比增速分别为52.6%、86.7%和64.2%。目前，公司的主要营收贡献来自于训练型GPU产品，2025年上半年其营收占比为58.5%；而推理型GPU产品业务的营收增速显著高于训练型产品，两者在2025年上半年的增速分别为303%和64.8%。
的出货量在2022年至2024年期间保持稳定，维持在每年7000-7700片左右，但在2025年上半年大幅攀升至6200片，相比2024年同期的2900片增长114%。然而，其平均售价（ASP）在经历了从2022年2.44万元/片、2023年3.18万元/片到2024年3.86万元/片的上涨后，在2025年上半年大幅下降至3.04万元/片。推理系列GPU的出货量从2023年开始放量，2023年、2024年出货量分别为5700片和9800片，2025年上半年大幅增加至9500片，相比2024年同期的1900片大幅增长400%。其平均售价（ASP）则从2022年的1.14万元/片下降至2023年的0.8万元/片，2024年小幅增至1.02万元/片，2025年上半年又回落至0.92万元/片。天数智芯的GPU产品平均售价（ASP）的下降，笔者认为是多重因素所致：一来，越来越多的本土AI算力公司入局，竞争愈来愈激烈；二来，已量产的最新训练型GPU是2023年9月发布的，已量产的最新推理型GPU是2022年末推出的，性能优势不再明显。 毛利率方面，自2023年至今，公司整体毛利率相对稳定。其中，训练系列GPU的毛利率较高，维持在60%左右；推理系列GPU的毛利率在2025年上半年呈现明显下滑态势，从2024年的47%大幅下滑至32%；AI算力解决方案的毛利率通常低于通用GPU产品，但在2025年上半年大幅升至46%。这主要是由于AI算力解决方案与内嵌的芯片硬件一同交付，其毛利率取决于相关硬件成本，而该成本因客户项目而异，因此该业务的毛利率本质上会随具体客户需求而波动。
值得一提的是，公司前五大客户收入合计占比整体呈现下降趋势，由2022年的94.2%逐步降至2023年的73.3%、2024年的73.4%，并在2025年上半年进一步降至38.6%，反映出客户基础正持续多元化。但由于行业客户多在下半年集中采购，可能导致全年客户集中度高于上半年水平。
截至2025年6月30日，天数智芯的研发团队规模超过480人。2022年-2025H1，公司的研发开支快速增长，分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元和4.52亿元人民币。公司披露，鉴于所处行业技术迭代迅速，需持续投入大量财务与人力资源以推动创新、丰富产品组合并保持市场竞争力，预计未来研发支出将维持在较高水平。
如上图表所示，天数智芯未来的研发计划集中于通用GPU产品的迭代与AI计算场景的全面覆盖，旨在通过一系列产品升级和创新，满足市场对高效能计算日益增长的需求。其中，
作为新一代推理型通用GPU，支持混合精度运算，预计在2025年第四季度推出，以应对边缘及终端计算市场对低功耗、高性价比的需求；智铠Gen 3将进一步升级性能，并兼顾一定的训练能力，以适应更广泛的AI应用场景。天垓系列则专注于数据中心定制化解决方案，其中天垓Gen 4计划于2026年第二季度发布，强调训练与推理并重，并支持多种计算任务；天垓Gen 5则计划于2027年第一季度面世，优化了先进制程与部署成本平衡，专为高端云计算服务设计。 整个研发路线图展现了从推理到训练的全栈式发展路径，以及对低功耗、高性能、多场景应用支持的持续追求，以此确保天数智芯能够在快速变化的AI领域保持技术领先地位与市场竞争力。
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有人心脏长在右边，肝脏、脾脏全“长反了”——五脏六腑像照镜子一样颠倒，这种“镜面人”的概率，比中彩票头奖还低，全球仅百万分之一。
据《青海日报》消息，2025年12月31日，青海省委副书记、省长罗东川在海北藏族自治州门源回族自治县岗什卡雪峰调研冰雪运动和冬季旅游。在海拔4300米的登山大本营，登山爱好者和罗东川一起合影，喜迎新年。
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